Revista de Análisis Plural

El mejor equipo de CEO-CFO para fusiones y adquisiciones

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Las fusiones y adquisiciones (M&A, en sus siglas en inglés) son una estrategia clave para que las empresas crezcan y la industria se consolide, sin embargo, también son una propuesta arriesgada con una tasa de fracaso del 80%. Nuestra investigación apunta a una combinación óptima en la C-suite que aumenta sus probabilidades de éxito: CEO moderadamente optimistas + CFO pesimistas.

GUOLI CHEN. Profesor de Estrategia de INSEAD.

WEI SHI. Profesor de Management de la University of Miami.


Se ha demostrado que el optimismo y el pesimismo están alineados con los roles de CEO y CFO, respectivamente. Se espera de los CEO que sean optimistas y estén abiertos a asumir riesgos para diseñar o mantener una trayectoria ascendente para su empresa. Satya Nadella, Jack Ma y Mary Barra son algunos de los abanderados en este sentido.

Sin embargo, la visión optimista no se traduce automáticamente en un saludable retorno de activos (ROA) posterior a las M&A. Aquí es donde entra el CFO. Estos examina a las empresas objetivo, realizan una debida diligencia en profundidad y señalan los riesgos potenciales de cualquier M&A. Se espera de ellos que sean cautelosos y estén en sintonía con las condiciones adversas. O lo que es lo mismo: que actúen como un guardián pesimista.

El equipo A para ir de compras
Para nuestro estudio analizamos cuál fue el nivel de optimismo y pesimismo de los pares CEO-CFO en 2.356 empresas de EE. UU., su influencia en 4.529 fusiones y adquisiciones, y a su vez, el rendimiento obtenido por la empresa mediante las transcripciones de sus llamadas (conferencias) entre los años 2002 y 2013. Y descubrimos que, en presencia de CFO pesimistas, los CEO optimistas no solo realizan menos adquisiciones, sino que tienen menos probabilidades de realizar adquisiciones fallidas. Esto apunta a un emparejamiento óptimo de un CEO optimista, que tiene un gran apetito de riesgo por las fusiones y adquisiciones, y un CFO pesimista, que es lo suficientemente prudente como para alertarlo sobre las posibles dificultades de las mismas.

Nuestro estudio destaca los roles críticos, aunque complementarios, que desempeñan los dos ejecutivos más cruciales en las transacciones de tipo M&A. También aborda el valor de la diversidad cognitiva en el equipo de alta dirección, especialmente cuando existe una alineación de roles entre el puesto ejecutivo y sus atributos personales (es decir, optimismo-pesimismo).

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