{"id":15568,"date":"2017-07-28T11:32:42","date_gmt":"2017-07-28T09:32:42","guid":{"rendered":"http:\/\/monempresarial.com\/?p=15568\/"},"modified":"2025-09-25T09:44:57","modified_gmt":"2025-09-25T07:44:57","slug":"punt-dinflexio-a-leconomia-mundial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/2017\/07\/28\/punt-dinflexio-a-leconomia-mundial\/","title":{"rendered":"Punt d’inflexi\u00f3 a l’economia mundial?<\/span> Expectatives i riscos"},"content":{"rendered":"

\"mon-empresarial-005-joan-tugores\"Durant 2017, alguns indicadors econ\u00f2mics estan comen\u00e7ant a virar, en general en positiu, cap a una certa normalitzaci\u00f3, per\u00f2 alguns riscos economicofinancers i sociopol\u00edtics reapareixen plantejant incerteses.<\/h4>\n

Joan Tugores Ques. <\/span>Catedr\u00e0tic d’Economia de la UB.<\/h4>\n
\n

Uns quants trets singulars destacats de l\u2019evoluci\u00f3 econ\u00f2mica\u00a0<\/span>des de l\u2019esclat de la crisi el 2008 van generar debats sobre els nous escenaris postcrisi: unes taxes de creixement significativament per sota de la mitjana de les d\u00e8cades anteriors, un alentiment del comer\u00e7 internacional, uns tipus d\u2019inter\u00e8s en m\u00ednims hist\u00f2rics \u2013vorejant o entrant en els \u201cterrenys inexplorats\u201d dels tipus negatius\u2013, inflacions tamb\u00e9 en m\u00ednims (fins i tot amb casos de deflaci\u00f3), entre d\u2019altres raons, per les davallades dels preus del petroli i altres commodities<\/em>, etc.<\/p>\n

El 2017 hi ha indicadors que mostren una certa reversi\u00f3 d\u2019alguns d\u2019aquests indicadors: despr\u00e9s d\u2019assolir-se, l\u2019any 2016, el creixement m\u00e9s baix de l\u2019economia mundial des del 2010, les projeccions per al futur immediat s\u2019estan revisant moderadament a l\u2019al\u00e7a. El comer\u00e7 internacional, que tamb\u00e9 va assolir un dinamisme m\u00ednim l\u2019any passat, sembla anar millor. Els Estats Units han comen\u00e7at a apujar els tipus d\u2019inter\u00e8s i es plantegen de continuar fent-ho. I la inflaci\u00f3 sembla tornar a valors considerats m\u00e9s normals: qui ens hauria dit fa un cert temps que els analistes i responsables de pol\u00edtiques econ\u00f2miques saludarien com una bona not\u00edcia la pujada de la inflaci\u00f3, despr\u00e9s de d\u00e8cades dimonitzant-la<\/em>!<\/p>\n

La\u00a0figura 1<\/strong> mostra, d\u2019una banda, el repunt de la inflaci\u00f3 a les economies avan\u00e7ades des de mitjan del 2016, separant-se dels nivells propers a zero (i, per tant, vorejant la deflaci\u00f3) en qu\u00e8 s\u2019havia instal\u00b7lat des del 2014. El component energ\u00e8tic -b\u00e0sicament els preus del petroli- \u00e9s un dels factors explicatius d\u2019aquesta certa reversi\u00f3, per\u00f2 no l\u2019\u00fanic. Tamb\u00e9 es mostren els tipus d\u2019inter\u00e8s a llarg termini a les mateixes economies, amb una din\u00e0mica tamb\u00e9 lleugerament (de moment) a l\u2019al\u00e7a els darrers mesos, semblant voler escapar de nou del fam\u00f3s (i temut) l\u00edmit inferior zero<\/em>.<\/p>\n

\n

Abans de parlar d\u2019un retorn a una certa normalitat<\/em> cal afegir d\u2019immediat que hi ha riscos importants. Alguns procedeixen dels vessants sociopol\u00edtics i geoestrat\u00e8gics, amb un destacat protagonisme dels nous vents als Estats Units i els plantejaments oposats a la globalitzaci\u00f3 i\/o la integraci\u00f3 europea<\/h2>\n<\/blockquote>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

nous vents i vells plantejaments<\/span>
\nPer\u00f2 abans de parlar d\u2019un retorn a una certa normalitat<\/em> cal afegir d\u2019immediat que hi ha riscos importants. Alguns procedeixen dels vessants sociopol\u00edtics i geoestrat\u00e8gics, amb un destacat protagonisme dels nous vents als Estats Units i els plantejaments oposats a la globalitzaci\u00f3 i\/o la integraci\u00f3 europea. Per\u00f2 tamb\u00e9 semblen reapar\u00e8ixer \u201cvells coneguts\u201d com ara riscos de fragilitats financeres,\u00a0 tant a economies avan\u00e7ades com, i molt especialment, en alguns pa\u00efsos emergents: algunes dades de cr\u00e8dit i endeutament, o fins i tot d\u2019evoluci\u00f3 dels preus dels habitatges, a la Xina i a d\u2019altres pa\u00efsos, tenen un perill\u00f3s aire de d\u00e9j\u00e0-vu.<\/p>\n

Els darrers anys es venia parlant del risc d\u2019un estancament secular <\/em>per donar coher\u00e8ncia a les baixes taxes de creixements amb tipus d\u2019inter\u00e8s propers a zero. La figura 2<\/strong> recull la forma en qu\u00e8 l\u2019FMI presenta l\u2019evoluci\u00f3 des de fa d\u00e8cades dels tipus d\u2019inter\u00e8s reals (\u00e9s a dir, descomptada la inflaci\u00f3) a curt termini des de la d\u00e8cada del 1980,mostrant tant una tend\u00e8ncia a la baixa que ve de m\u00e9s lluny que la crisi que esclat\u00e0 el 2008 (requerint, per tant, de buscar explicacions m\u00e9s enll\u00e0 d\u2019aquesta) com alguns altres moments en qu\u00e8 els tipus d\u2019inter\u00e8s, descomptada la inflaci\u00f3, han vorejat o desbordat el l\u00edmit inferior zero, per\u00f2 no ho havien fet els tipus d\u2019inter\u00e8s nominals.<\/p>\n

\n

El punt d’inflexi\u00f3 de sortida de la crisi es trobaria econ\u00f2micament en marxa per\u00f2 amb fragilitats socials, pol\u00edtiques i geoestrat\u00e8giques que amenacen de descarrilar-la<\/h2>\n<\/blockquote>\n

Aquest enfocament, desenvolupat pel sempre influent Larry Summers, va ser discutit per altres plantejaments que, en principi, no semblaven tan pessimistes. Ken Rogoff -antic economista en cap de l\u2019FMI i un dels millors coneixedors de la hist\u00f2ria de les crisis financeres- va insistir a dir que el problema per a l\u2019economia mundial era el llast que suposava un exc\u00e9s de deute acumulat –debt overhang,<\/em> en l\u2019expressi\u00f3 anglesa-, de manera que es podria reprendre una certa normalitzaci\u00f3 del creixement una vegada s\u2019hagu\u00e9s aconseguit de netejar <\/em>aquesta r\u00e8mora. Des del Banc Internacional de Pagaments de Basilea diversos analistes encap\u00e7alats per Claudio Borio han desenvolupat un plantejament similar al qual han anomenat financial drag<\/em>– llast o fre financer-, que anticipava una reversi\u00f3 dels indicadors com la que s\u2019estaria produint aquest 2017.<\/p>\n

factors reals vs. dimensions financeres<\/span>
\nEncara que els diferents enfocaments es poden considerar m\u00e9s complementaris que antag\u00f2nics, hi ha diverg\u00e8ncies en les explicacions i implicacions que mereixen ser destacades. El plantejament de l\u2019estancament secular -malgrat aquesta denominaci\u00f3 amb connotacions negatives, que vol retre homenatge a l\u2019expressi\u00f3 encunyada a finals dels anys 1930 per Alvin Hansen- insisteix en el paper dels factors reals. Entre ells, els problemes de demografia (envelliment), de rendibilitat de les inversions o el declivi dels impactes de les tecnologies per redre\u00e7ar la productivitat: malgrat que pugui semblar estrany en el nostre m\u00f3n de quarta revoluci\u00f3 industrial, Summers insisteix que continua vigent l\u2019anomenada paradoxa de Solow segons la qual els efectes de les grans innovacions es veuen a tot arreu excepte a les estad\u00edstiques de productivitat. I tamb\u00e9 apel\u00b7la a les possibilitats de les pol\u00edtiques fiscals per redre\u00e7ar la situaci\u00f3 i fer menys secular<\/em>\u00a0 el baix creixement. Els baixos tipus d\u2019inter\u00e8s s\u00f3n vistos com una oportunitat per finan\u00e7ar de forma barata projectes d\u2019inversions p\u00fabliques que modernitzin l\u2019entorn (infraestructures, etc.) del m\u00f3n econ\u00f2mic. Alguns veuen certes resson\u00e0ncies d\u2019aquestes propostes en els plantejaments de l\u2019administraci\u00f3 Trump…i en les propostes, per ara menys operatives, de m\u00e9s expansions fiscals a Europa.<\/p>\n

En canvi, els plantejaments de financial drag<\/em> o debt overhang<\/em> ressalten les dimensions financeres. Cal netejar<\/em> els excessos del passat per poder encarrilar una recuperaci\u00f3 m\u00e9s important i s\u00f2lida, i les mesures respecte \u00a0d\u2019aix\u00f2 serien priorit\u00e0ries. No es tractaria, doncs, d\u2019un problema secular<\/em>, sin\u00f3 m\u00e9s transitori. L\u2019eventual recompensa<\/em> dels sacrificis fets per les fam\u00edlies i les empreses per desendeutar-se<\/em> seria, segons aquesta interpretaci\u00f3, la possibilitat de millorar les dades de creixement que alguns estudis apunten a partir del 2017. Encara que cal estar atents perqu\u00e8 una prematura sensaci\u00f3 de crisi superada<\/em> podria portar a oblidar la hist\u00f2ria recent i a noves din\u00e0miques d\u2019excessos crediticis i retorn a m\u00e9s endeutament, com va advertir l\u2019OCDE al seu informe de mar\u00e7 del 2017, amb els problemes financers a la Xina en un lloc destacat.\"\"<\/p>\n

tensions pol\u00edtiques amb conseq\u00dc\u00e8ncies econ\u00f2miques<\/span>
\nCom ja s\u2019ha comentat al principi, i es prou conegut, les dades que apunten a una certa inflexi\u00f3 a l\u2019al\u00e7a d\u2019importants indicadors es veuen d\u2019immediat modulades per tocs d\u2019atenci\u00f3 sobre els riscos derivats dels vessants sociopol\u00edtics i geoestrat\u00e8gics. A m\u00e9s de les friccions generades per les desigualtats en la distribuci\u00f3 de la renda i dels problemes entre les principals pot\u00e8ncies -EUA, Xina…i tamb\u00e9 pol\u00edticament i militarment, R\u00fassia-, hi ha aspectes econ\u00f2mics molt influ\u00efts per decisions pol\u00edtiques. Un d\u2019ells s\u00f3n les noves temptacions proteccionistes que, d\u2019iniciar-se per part dels Estats Units, portarien a respostes \u2013 repres\u00e0lies-<\/em> per part de la Xina i, eventualment, d\u2019altres pa\u00efsos. Moltes de les an\u00e0lisis recents inclouen estimacions sobre els eventuals impactes de conflictes comercials, fins i tot d\u2019una eventual guerra comercial<\/em>, amb avaluacions de certa import\u00e0ncia. L\u2019OCDE insisteix en els perjudicis per a la productivitat que pot suposar un retroc\u00e9s en les pautes d\u2019especialitzaci\u00f3 assolides en el marc de la globalitzaci\u00f3. Altres destaquen com les possibles mesures proteccionistes presentades com a necess\u00e0ries per fer retornar a casa<\/em> els llocs de treball deslocalitzats poden tenir l\u2019efecte d\u2019incentivar m\u00e9s robotitzaci\u00f3 en lloc de m\u00e9s ocupaci\u00f3 local.<\/p>\n

Al cap i a la fi ens trobem, de nou, amb l\u2019eterna q\u00fcesti\u00f3 de les interaccions entre Economia i Pol\u00edtica. Despr\u00e9s d\u2019algunes d\u00e8cades -que han coincidit, i no per casualitat, amb la globalitzaci\u00f3 – en qu\u00e8 s\u2019ha dit sovint que els mercats havien assolit una hegemonia percebuda per alguns com a excessiva respecte de les pol\u00edtiques p\u00fabliques, \u00e9s a dir, que l\u2019Economia s\u2019imposava a la Pol\u00edtica, ara sentim parlar de tot el contrari: de com les inefici\u00e8ncies o -si volem ser pol\u00edticament correctes- les especificitats<\/em> de l\u2019actual Pol\u00edtica esdevenen un llast o, fins i tot, un obstacle per a la consolidaci\u00f3 d\u2019una certa incipient recuperaci\u00f3 econ\u00f2mica. El punt d\u2019inflexi\u00f3 de sortida de la crisi es trobaria, doncs, econ\u00f2micament en marxa, per\u00f2 amb fragilitats socials, pol\u00edtiques i geoestrat\u00e8giques que amenacen, per fer servir una expressi\u00f3 que pot sonar pessimista i o rotunda per\u00f2 que ha empleat fa poc un organisme internacional molt ortodox, de descarrilar-la<\/em>.\u00a0\"\"<\/p>\n

 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Durant 2017, alguns indicadors econ\u00f2mics estan comen\u00e7ant a virar, en general en positiu, cap a una certa normalitzaci\u00f3, per\u00f2 alguns riscos economicofinancers i sociopol\u00edtics reapareixen plantejant incerteses.<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":15595,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mi_skip_tracking":false,"mc4wp_mailchimp_campaign":[],"jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":[],"jnews_primary_category":[]},"categories":[9,10839,10840,10815,18],"tags":[720,1012,1049,5549],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15568"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15568"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15568\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48081,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15568\/revisions\/48081"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15595"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15568"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15568"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15568"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}