{"id":177,"date":"2013-11-10T12:29:45","date_gmt":"2013-11-10T11:29:45","guid":{"rendered":"http:\/\/moneconomic.com\/?p=177"},"modified":"2022-12-22T02:38:32","modified_gmt":"2022-12-22T01:38:32","slug":"aprendre-a-fer-de-banc-central","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/2013\/11\/10\/aprendre-a-fer-de-banc-central\/","title":{"rendered":"Aprendre a fer de banc central"},"content":{"rendered":"

Joan Tugores Ques<\/strong>
\nCatedr\u00e0tic d\u2019Economia de la UB<\/strong><\/p>\n

\"shutterstock_10981855\"<\/a><\/p>\n

Despr\u00e9s de diverses crisis financeres importants als Estats Units, especialment la iniciada al 1907, es va posar en marxa finalment una instituci\u00f3 com la Reserva Federal \u2013 anomenada FED col\u00b7loquialment – \u00a0mitjan\u00e7ant una llei aprovada en 1913, just ara fa un segle. Realment avui crida l\u2019atenci\u00f3 que un pa\u00eds com Estats Units hagu\u00e9s funcionat monet\u00e0riament sense un cl\u00e0ssic banc central<\/i>, despr\u00e9s dels problemes amb el First i el Second National Bank que no van aconseguir consolidar-se durant el segle XIX. Per\u00f2 la tossudesa dels problemes financers compartits d\u2019una economia cada vegada m\u00e9s integrada pels sistemes de transports i les comunicacions va fer necess\u00e0ria una instituci\u00f3 que se\u2019n fes c\u00e0rrec… com a Europa a l\u2019actualitat, dirien alguns. Va ser una tramitaci\u00f3 complicada ja que es van creuar dues pol\u00e8miques: la referida al control pol\u00edtic del nou banc central, i la relativa al grau de centralitzaci\u00f3 o descentralitzaci\u00f3 de les decisions en un marc federal. Ja es veu que s\u00f3n temes que, un segle i escaig despr\u00e9s, tenim tamb\u00e9 a Europa amb el jove<\/i> BCE.<\/p>\n

Cada instituci\u00f3 neix marcada per la seva hist\u00f2ria i aix\u00f2 afecta a les seves prioritats inicials… per\u00f2 tamb\u00e9 les institucions \u2013com les persones\u2013 han d\u2019anar aprenent de les circumst\u00e0ncies i tenir flexibilitat per afrontar reptes canviants. La Reserva Federal tenia en aquell moment com a mandat garantir l\u2019estabilitat financera i, encara que a la Gran Depressi\u00f3 de la d\u00e8cada de 1930 no va estar a l\u2019al\u00e7ada al principi, alguns analistes destaquen com aquesta finalitat ha tornat a ser priorit\u00e0ria arran de la Gran Recessi\u00f3 iniciada en 2007-2008.<\/p>\n

Moments de cooperaci\u00f3<\/b><\/h2>\n

Per\u00f2 la hist\u00f2ria tamb\u00e9 ens recorda com, en altres moments del darrer segle, la Reserva Federal va tenir clar que calia cooperar amb les autoritats fiscals per estimular el creixement econ\u00f2mic \u2013especialment despr\u00e9s de la segona guerra mundial\u2013, i aix\u00f2 va ser cabdal per aconseguir reduir als Estats Units una c\u00e0rrega de deute p\u00fablic que havia arribat en 1945 a nivells semblants als actuals; una lli\u00e7\u00f3 que Europa hauria de recordar, ara que el cors\u00e9<\/i> de l\u2019endeutament \u00e9s especialment feixuc al Vell Continent. Posats a aprendre de la hist\u00f2ria de com es fan grans<\/i> els bancs centrals, tamb\u00e9 podr\u00edem recordar com l\u2019origen de l\u2019admirat model del Banc d\u2019Anglaterra va ser precisament finan\u00e7ar al govern brit\u00e0nic en un moment especial delicat de les arques p\u00fabliques a finals del segle XVIII. Es podria dir que, en contra del que sembla una omnipotent ortod\u00f2xia a l\u2019eurozona, l\u2019ADN de la banca central t\u00e9 importants cromosomes<\/i> de cooperaci\u00f3 constructiva amb el finan\u00e7ament del sector p\u00fablic.<\/p>\n

\n

En contra de l\u2019omnipotent ortod\u00f2xia de l\u2019eurozona, l\u2019ADN de la banca central t\u00e9 importants cromosomes<\/i> de cooperaci\u00f3 constructiva amb el finan\u00e7ament del sector p\u00fablic<\/b><\/h2>\n<\/blockquote>\n

Aix\u00ed mateix, la Reserva Federal tamb\u00e9 va tenir la seva fase de comprom\u00eds amb el control de la inflaci\u00f3 a les d\u00e8cades pr\u00e8vies a l\u2019actual crisi. Fins i tot alguns economistes influents com Bernanke van defensar expl\u00edcitament el paper de la FED al respecte…abans d\u2019accedir a la seva presid\u00e8ncia i haver d\u2019afrontar unes realitats molt m\u00e9s complexes. El BCE va n\u00e9ixer a l\u2019\u00e8poca en que la disciplina anti-inflacionista era la moda i aix\u00f2, a m\u00e9s de la coneguda obsessi\u00f3 alemanya al respecte, derivada sobretot de la mem\u00f2ria hist\u00f2rica<\/i> de la hiperinflaci\u00f3 dels anys 1921-1923, es va consagrar al Tractat de Maastricht, oferint la coartada perfecta per a una interpretaci\u00f3 restrictiva de les obligacions del BCE que, en molts sentits, ha hipotecat el seu marge de maniobra a la zona euro. M\u00e9s que probablement una lli\u00e7\u00f3 cabdal de la centen\u00e0ria FED per a Europa ha de ser la flexibilitat a l\u2019hora d\u2019adoptar uns enfocaments de multiplicitat d\u2019objectius raonablement ponderats, en lloc de l\u2019acomplexada submissi\u00f3 actual a ortod\u00f2xies interessades i esbiaixades.<\/p>\n

Especial atenci\u00f3 mereixen les lli\u00e7ons de l\u2019experi\u00e8ncia dels Estats Units pel que fa al trist paper de la FED a l\u2019inici de la Gran Depressi\u00f3 que, com es prou conegut, van portar a analistes com Milton Friedman o Anna Schwartz a preguntar-se: \u201cper qu\u00e8 va ser tan inepta la pol\u00edtica monet\u00e0ria?\u201d. Sense entrar en tecnicismes, els problemes de fons resideixen en les dificultats de la FED per: a) actuar com un veritable banc central dels Estats Units, m\u00e9s que com una resultant mal combinada dels interessos no sempre coincidents dels diferents territoris que integraven l\u2019espai econ\u00f2mic i financer nord-americ\u00e0; i b) actuar com a una entitat p\u00fablica amb responsabilitats sist\u00e8miques i no nom\u00e9s com a una instituci\u00f3 amb un compte de resultats<\/i>. Afortunadament per als Estats Units, entre 1933 i 1935 s\u2019hi van produir uns canvis normatius que van permetre superar aquestes severes defici\u00e8ncies inicials, uns greus pecats originals<\/i>. Quant de temps \u2013 i de patiments \u2013 haurem de passar encara els europeus per extreure lli\u00e7ons similars de flexibilitat, lucidesa i pragmatisme?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Aquest 2013 es compleixen 100 anys de la creaci\u00f3 de la Reserva Federal com a banc central dels Estats Units, un per\u00edode d\u2019aprenentatge de l\u2019ofici amb lli\u00e7ons interessants per al jove Banc Central Europeu (BCE).<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":180,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mi_skip_tracking":false,"mc4wp_mailchimp_campaign":[],"jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":[],"jnews_primary_category":[]},"categories":[9,10839,10840,10815,18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/177"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=177"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/177\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media\/180"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=177"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=177"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=177"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}