{"id":42845,"date":"2023-09-28T09:00:03","date_gmt":"2023-09-28T07:00:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.monempresarial.com\/2023\/09\/27\/kierkegaard-en-jackson-hole\/"},"modified":"2025-09-24T10:38:02","modified_gmt":"2025-09-24T08:38:02","slug":"kierkegaard-en-jackson-hole","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.monempresarial.com\/ca\/2023\/09\/28\/kierkegaard-en-jackson-hole\/","title":{"rendered":"Kierkegaard en Jackson Hole"},"content":{"rendered":"

A finales de agosto el emblem\u00e1tico simposio de Jackson Hole examin\u00f3 los cambios estructurales en la econom\u00eda global, tratando de evaluar hasta qu\u00e9 punto din\u00e1micas recientes est\u00e1n abriendo escenarios m\u00e1s nuevos y complejos, y c\u00f3mo debemos revisar lo que cre\u00edamos saber. <\/strong><\/p>\n

Juan Tug<\/span>ores Ques<\/strong>. <\/span>Catedr\u00e1tico de Econom\u00eda de la Universidad de Barcelona.<\/strong><\/h4>\n
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SOBRE POL\u00cdTICAS MONETARIAS<\/strong><\/span>
\nDesde hace d\u00e9cadas, el \u00faltimo fin de semana de agosto tiene lugar en Jackson Hole (Wyoming) un encuentro que marca el inicio de la rentr\u00e9e<\/em> para analistas y responsables de pol\u00edticas econ\u00f3micas. Las intervenciones de los m\u00e1ximos responsables de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo reciben la m\u00e1xima atenci\u00f3n medi\u00e1tica, aunque asimismo el resto de ponencias merece atenci\u00f3n. En la edici\u00f3n de agosto de 2023, tanto Jeremy Powell como Christine Lagarde coincidieron en ratificar con rotundidad los compromisos con el retorno de la inflaci\u00f3n a niveles sostenibles del 2%, una tarea inacabada cuyo seguimiento no pod\u00eda relajarse, aunque combinaron esa insistencia con la necesidad de atender a consideraciones m\u00e1s amplias que est\u00e1n haciendo la tarea m\u00e1s compleja de los bancos centrales. Las apelaciones a la firmeza en reconducir la inflaci\u00f3n \u201chasta que el trabajo est\u00e9 hecho\u201d (as\u00ed terminaba su intervenci\u00f3n el presidente de la Reserva Federal) se combinaban con \u201cpuertas abiertas\u201d al pragmatismo y seguimiento del conjunto de datos, en la filosof\u00eda de \u201creuni\u00f3n a reuni\u00f3n\u201d de los \u00f3rganos de decisi\u00f3n de las pol\u00edticas monetarias, que solemos comparar \u2013perd\u00f3n por la frivolidad\u2013 con el \u201cpartido a partido\u201d de moda en ambientes futbol\u00edsticos.<\/p>\n

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\"\"Tanto Jeremy Powell como Christine Lagarde coincidieron en ratificar con rotundidad los compromisos con el retorno de la inflaci\u00f3n a niveles sostenibles del 2%<\/span><\/h4>\n<\/blockquote>\n

La intervenci\u00f3n de Po-well podr\u00eda calificarse de m\u00e1s \u201ct\u00e9cnica\u201d acerca de la todav\u00eda insuficiente mejora de la inflaci\u00f3n seg\u00fan los datos m\u00e1s desagregados, mientras que Lagarde resumi\u00f3 c\u00f3mo profundos cambios en la tecnolog\u00eda \u2013con implicaciones tanto sobre los mercados de trabajo como sobre los objetivos medioambientales\u2013 y la geopol\u00edtica \u2013incluidos los problemas de abastecimiento energ\u00e9tico y de las revalorizadas materias primas \u201ccr\u00edticas\u201d\u2013 requer\u00edan revisar muchas de las relaciones aparentemente estables en el pasado con que operan los analistas y responsables de pol\u00edticas. La presidenta del BCE utiliz\u00f3 una cita del fil\u00f3sofo Kierkegaard, seg\u00fan la cual la vida se basa en las experiencias del pasado, pero debe proyectarse hacia el futuro, para resumir las complejidades que surgen en \u00e9pocas de cambios estructurales de alcance, que obligan a m\u00e1s humildad y pragmatismo, siempre de forma compatible con el mantenimiento de objetivos claros, como la relevancia de controlar una inflaci\u00f3n que, a lo largo de la historia, ha mostrado que genera distorsiones e ineficiencias que erosionan los sistemas socioecon\u00f3micos y pol\u00edticos. Un mensaje claro que conviene recordar ante las tentaciones de relativizar o minimizar los efectos de una inflaci\u00f3n que, como han recordado en los \u00faltimos tiempos los an\u00e1lisis de los bancos centrales, se ceba especialmente en las p\u00e9rdidas de poder adquisitivo de los segmentos m\u00e1s desfavorecidos en cuya cesta de consumo los encarecidos alimentos tienen mayor ponderaci\u00f3n.<\/p>\n

EL ENDEUDAMIENTO QUE NO CESA<\/strong><\/span>
\nEntre las dem\u00e1s aportaciones a Jackson Hole tuvo eco medi\u00e1tico la de Eichengreen acerca de la transformaci\u00f3n en cr\u00f3nico de un endeudamiento p\u00fablico que tuvo en la crisis financiera, en las urgencias de la pandemia y en las alarmas derivadas de la invasi\u00f3n de Ucrania los detonantes para emprender un camino alcista cuya reversi\u00f3n se ve lejana, pese a eventuales mejoras en las perspectivas econ\u00f3micas. A diferencia de lo que sucedi\u00f3 tras la Segunda Guerra Mundial (y tras otras situaciones de emergencia) en que los endeudamientos se fueron absorbiendo en tiempos posteriores, Eichengreen alert\u00f3 de las dificultades actuales para confiar en rebajar ese lastre, agravado por los costes financieros m\u00e1s elevados derivados de los tipos de inter\u00e9s al alza. Entre los argumentos para esa conversi\u00f3n en \u201csemipermanente\u201d de un elevado endeudamiento (y sus costes), mencion\u00f3 la falta de la \u201csolidaridad\u201d, en forma de consensos sociopol\u00edticos, necesaria para reducir la carga de la deuda. Al contrario, en unos entornos de polarizaciones pol\u00edticas, estamos asistiendo a carreras hacia m\u00e1s gastos, m\u00e1s justificados por su productividad electoral que por una eficiencia econ\u00f3mica o social, cuya carga sobre las siguientes generaciones agravar\u00e1 los problemas, record\u00e1ndonos que el largo plazo no es el escenario (m\u00e1s) relevante para gran parte de las decisiones pol\u00edticas.<\/p>\n

EL PAPEL DEL COMERCIO INTERNACIONAL<\/strong><\/span>
\nAunque en Jackson Hole los temas monetarios y financieros suelen ser los protagonistas, cabe se\u00f1alar algunas interesantes aportaciones sobre las dimensiones comerciales de los problemas recientes. La directora general de la Organizaci\u00f3n Mundial de Comercio, Okonjo-Iweala, insisti\u00f3 en que, pese a las respuestas \u201cdefensivas\u201d ante la pandemia y las fricciones geopol\u00edticas, mantener v\u00edas de cooperaci\u00f3n a trav\u00e9s del comercio y de unas reformuladas cadenas globales de valor constitu\u00eda un activo a preservar. Insisti\u00f3 en que la diversificaci\u00f3n en los flujos comerciales era un mecanismo para cubrir contingencias ante problemas en determinados proveedores, al tiempo que se hac\u00eda eco de la necesidad de observar no solo los datos de comercio en productos, sino los r\u00e1pidamente crecientes de comercio en servicios digitales (Figura 1<\/span><\/strong>), nueva fuente de lo que desde la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio denominan una \u201dreglobalizaci\u00f3n\u201d, en contraposici\u00f3n a las pesimistas apelaciones a \u201cdesglobalizaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n

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Profundos cambios en la tecnolog\u00eda \u2013con implicaciones tanto sobre los mercados de trabajo como sobre los objetivos medioambientales\u2013 y la geopol\u00edtica \u2013incluidos los problemas de abastecimiento energ\u00e9tico y de las revalorizadas materias primas \u201ccr\u00edticas\u201d\u2013 requer\u00edan revisar muchas de las relaciones aparentemente estables <\/span><\/h4>\n<\/blockquote>\n

La ponencia que present\u00f3 Laura Alfaro analiza la reformulaci\u00f3n del funcionamiento de las cadenas globales de valor, especialmente los casos en que las corporaciones de Estados Unidos reducen su dependencia de suministros chinos en favor de los procedentes de Vietnam y M\u00e9xico. Se\u00f1ala que, siendo una evidencia de c\u00f3mo inciden factores geopol\u00edticos en la geograf\u00eda comercial, cabe rastrear c\u00f3mo esos nuevos proveedores a su vez adquieren componentes en China, de modo que la reducci\u00f3n de interconexiones entre los gigantes de la econom\u00eda mundial no estar\u00eda siendo tan dr\u00e1stica como a veces se presenta. El t\u00e9rmino de la \u201cgran reasignaci\u00f3n\u201d (great reallocation<\/em>) caracteriza estos nuevos formatos de flujos comerciales que deberemos seguir con atenci\u00f3n en el futuro.<\/p>\n

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CONSIDERACI\u00d3N FINAL<\/strong><\/span>
\nKierkegaard, al menos en la cita de Lagarde, ten\u00eda raz\u00f3n: hay que aprender del pasado, pero tener buen juicio en extrapolar a la gesti\u00f3n del presente y las proyecciones de futuro las lecciones de la historia tamizadas por el reconocimiento de las nuevas realidades. Este equilibrio es especialmente relevante en tiempos, como los actuales, en los que la velocidad y profundidad de los cambios son vertiginosos y, como se\u00f1al\u00f3 Powell en su intervenci\u00f3n, al navegar hay que guiarse por las estrellas con unos cielos muy nublados. Huir de dogmatismos, con humildad, prudencia y pragmatismo, siempre es una buena receta, pero ahora se convierte en imprescindible.<\/p>\n

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